我國上市公司債權融資芻議

摘 要：由于我國企業(yè)的經(jīng)濟體制和融資環(huán)境與西方國家存在著一定的差異,我國的上市公司的資本結構呈現(xiàn)與西方的“融資優(yōu)序理論”不同的特點,即上市公司更偏好股權融資而輕視債權融資。本文通過分析這種融資結構的成因,提出改進融資環(huán)境和調整資本結構比例的對策,以圖使我國上市公司資本結構合理化。?
　　關鍵詞：資本結構；資本結構優(yōu)化；融資結構??
　　
　　1 我國上市公司融資現(xiàn)狀?
　　
　　1.1 資產(chǎn)負債率總體水平偏低?
　　筆者根據(jù)上市公司歷年資料，算出2000年至2003年這四年我過上市公司平均資產(chǎn)負債率，并將其與全國企業(yè)的資產(chǎn)負債率進行比較?
　　
　　從上表我們可以看到我國上市公司歷年的平均資產(chǎn)負債率均低于全國企業(yè)的平均水平。2000至2003年上市公司的資產(chǎn)負債率均在50%左右，而我國企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率在60%左右。我國上市公司資產(chǎn)負債率較低，其中一些上市公司資產(chǎn)負債率更是低的難以令人置信，2000年資產(chǎn)負債率最低的20家上市公司中，最低的ST創(chuàng)業(yè)僅為0.91%，最高的江蘇陽光也僅為11.31%.?
　　1.2 負債結構不盡合理，流動負債水平偏高?
　　我國上市公司資產(chǎn)負債率總體水平偏低，但流動負債占負債總額的比重卻較高。一般而言，流動負債占負債總額的一半左右是比較合理的，若比率偏高，會導致上市公司在金融市場環(huán)境發(fā)生變化，如銀行利率上升時出現(xiàn)資金的困難，但是從表中我們可以看出，2001年至2003年，我國上市公司在這四年中流動負債占負債總額的比重平均高達78.47%，約比全國企業(yè)平均高11.85個百分點。?
　　
　　注：1.①表示流動負債占負債總額的比重；②表示流動負債占總資產(chǎn)的比重?
　　2.資料來源：①全國企業(yè)數(shù)據(jù)來源于2000年至2002年各期《中國人民銀行統(tǒng)計季報》；②http://www.cfen.cn?
　　1.3 內源融資比例偏低，更偏好股權融資?
　　我國學者的實證研究表明，我國上市公司的融資順序與現(xiàn)代資本結構理論關于啄食順序原則存在明顯的沖突。下面我們通過數(shù)據(jù)來分析我國上市公司的外部資金來源情況，選取的樣本為截止2003年底在滬、深兩市上市公司，時段為2003年?
　
　　資料來源：①http://www.cfen.cn ②http://www.cnstock.com ③http://www,bachina.com資料整理而成?
　　從表中我們可以看出，2003年上市公司外部融資總額中，債券僅占外部資金總額的8.90%，股權融資則占了絕對優(yōu)勢，在外部籌集的總資金中占66.59%。?

【我國上市公司債權融資芻議】相關文章：

我國上市公司融資偏好研究03-25

我國上市公司再融資現(xiàn)狀分析03-18

我國上市公司股權融資偏比如較03-21

我國上市公司股權融資成本分析03-18

我國上市公司的資本結構與融資偏好分析03-24

我國上市公司有關債務融資比例研究述評03-24

我國上市公司的資本結構與融資偏好分析(上)12-09

淺析我國上市公司融資的資本市場條件12-08

從股權結構看我國上市公司股權融資偏好02-26

從行為金融學看我國上市公司的投融資決策03-23